Tuesday, March 21, 2006

偉大的中央銀行思想家


主張中央銀行應具備獨立性(independence),並扮演最後貸款者(the lender of last resort)角色的觀點,可追溯到巴治荷(Walter Bagehot)於1873年所發表的《倫巴底街》(Lombard Street)乙書。巴治荷在前言中指出,該書旨在介紹貨幣市場,至於書名之所以取為《倫巴底街》,其實是想用簡單的字眼,讓讀者容易瞭解,避免貨幣市場予人抽象艱澀的觀感。


倫巴底街是英國倫敦著名的金融區,集結為數眾多的金融機構。細究倫巴底街的歷史,其實與義大利倫巴底區(位處該區中央的米蘭是此區的首府)息息相關,而倫巴底區則是因倫巴底人(拉丁語Langobardo,英語 Lombard)得名。倫巴底人是日耳曼民族的一支,起源於斯堪的納維亞,今日瑞典南部,經過4世紀的遷徙,足跡遍佈德國、奧地利、匈牙立及捷克等國,於西元568~774年攻佔義大利北部建立一王國。倫巴底人除專精貿易之外,並兼營海上保險的副業,之後藉由勢力擴展至英國,將所熟諳的金融業務傳輸至倫敦。倫敦的倫巴底街即是為了紀念來自義大利倫巴底區的倫巴底人。


舊金山也有條倫巴底街,不過並不清楚是否與前述的歷史有關(似乎沒有,因為該街與金融毫無瓜葛)。舊金山的倫巴底街位於北灘的短街,有「全世界最彎曲的道路」 (the most crooked street in the world)之謂,也是舊金山市最著名的景點之一。舊金山建築在43座小山之上,所以全市的街道高高低低,有的街道陡峭傾斜的程度,令開車的人看了腳軟。倫巴底街不但呈三十度下斜,還有八個九十度轉彎,開起車來驚險刺激。街道上遍植花木,春天的繡球花,夏天的玫瑰花和秋天的菊花,把它點綴得花團錦簇,還可遠眺海灣大橋,在此散步不但賞心悅目,而且心曠神怡。這條街的對面還有一棟美麗的私宅,外壁上爬著紫色的九重葛和橙色的凌霄花 (trumpet flower),也是極具賣象的景點。


回過頭,我們來談一談巴治荷。巴治荷(1826~1877)堪稱偉大的中央銀行思想家,他出生於一個銀行家家庭,據說他甚至真的出生在一家銀行中。他的愛好極為廣泛,在諸多研究領域都有建樹。巴治荷在提出關於中央銀行必要性的主張時,將他的觀點歸功於李嘉圖(David Ricardo)的啓發。根據李嘉圖的看法,在恐慌時期,法定貨幣的發行不應受到限制。巴治荷發揮了這一思想,主張在已經證實出現了突然的、廣泛的貨幣需求時,英格蘭銀行應該放寬窗口貸放,讓市場瞭解到英格蘭銀行已經準備就緒,會慷慨地伸出援手,俾在危機當頭時支援市場,避免更大的災難發生。當然,窗口貸放並非沒有條件,巴治荷建議須有良好的抵押品,並施以懲罰性的利率,同時只幫助欠缺流動性、有清償能力的銀行。德國及瑞士中央銀行為人所熟知的倫巴底利率(Lombard rate),想必也應該與此有關才對。

2 Comments:

Blogger wsy said...

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7:35 AM  
Blogger wsy said...

獨立性係指中央銀行不為政治力量所主導,而具高度自主權以決定貨幣政策。在實證上高獨立性的央行與通貨膨脹呈現負相關,並不會損及經濟成長,因此政府應該還給央行自主權,不應過度干涉央行的決策。
u93260010

7:36 AM  

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