周小川發表改革國際貨幣制度構想的背後

目前國際貨幣制度是以少數幾種關鍵通貨（美元、歐元、日圓及英鎊等），扮演國際社會之交易媒介、計價通貨及準備通貨的角色，此一體制存在基本的缺陷，因此經常肇致國際經濟金融的不安。

關於如何改革國際貨幣制度，學界早已提出許多不同的主張，諸如重建金本位制度、三種貨幣圈方案、堅挺SDR（Hard SDR）方案、世界中央銀行方案、匯率目標區方案、管制資本移動方案、強化各國總體政策的穩定和協調等。

周小川日前所提出的改革構想，主張由一個值得信任的國際機構（亦即IMF）扮演類似世界中央銀行的角色，集中管理全球的儲備，就此而言，與「世界中央銀行方案」的改革提案無異。此外，建議擴大SDR的計值籃（言下之意應包括中國）、分配及使用等，讓SDR成為超主權準備通貨的角色，這又與「堅挺SDR方案」構想類似。

現行的國際貨幣制度，大體上是承繼由英、美為首之主要國家，於1940年代初所達成的改革意見。走到今天，以美元為主的體制，已搖搖欲墜，更是所有問題的根源。況且，此波全球金融海嘯，英、美兩國受創最深，短期內要重振旗鼓，談何容易。因此，改革國際貨幣制度的重責大任，英、美兩國已喪失主導權，提供中國崛起的契機。

當然，國際貨幣制度的改革絕非一蹴可幾，尤其是創建「世界中央銀行」與「世界貨幣」更難，但周小川挑戰美元的時機，確實高明。周小川也深知短期絕不可能撼動美元的地位，但中國旨在表明身為不容忽視之大國的能耐。

「食物券方案」可幫助中低收入戶度過景氣寒冬

全球金融海嘯肆虐，裁員、減薪頻傳，中低收入戶的生活壓力沉重，帶來嚴重的社會、治安問題，因此政府應完善社會安全網機制，納入「食物券方案」（food stamp programs）實屬必要。國際間發放過食物券的國家，至少包括美國、俄羅斯、印度、斯里蘭卡、墨西哥、宏都拉斯、委內瑞拉及哥倫比亞等國。近來，香港、中國大陸等也對發放食物券展開熱烈的討論。

以美國為例，自1960年代即開始發放食物券（為了不使領取食物券的民眾感到羞慚，最近已有許多州將紙本的食物券改為卡片）給中低收入戶，食物券可用於購買麵包、牛奶及肉蛋類等食物。2008年，全美48州及華盛頓特區，如以一家四口而言，年所得低於27,560美元即達食物券的發放標準，平均每人每月可獲得約100美元的津貼；至於阿拉斯加州及夏威夷州的發放標準略高，分別為一家四口年所得低於34,450美元及31,694美元。此外，若一家庭的可計算資產（countable assets）超過2,000美元；或家中有老人者，其家庭的可計算資產超過3,000美元，即不符合食物券的領取資格，惟在計算此一資產限額時，住宅及賴以維生的交通工具均不列計在內，主要計入項目是銀行存款。

2008年美國食物券的發放人數由2007年的2,647萬人增至2,841萬人，創下食物券計畫開辦以來的新高。以密西根州為例，平均每8人就有1人領取食物券，此一比例是2000年的2倍以上。食物券計畫具有反景氣循環的經濟效果，因為在經濟衰退期間，食物券計畫將為較多的家庭提供援助；反之，在景氣熱絡期間，食物券計畫所協助的家庭數目將呈減少。

此外，也有不少國家應用食物券計畫，推出使用範圍更廣的「折扣券方案」（voucher programs），例如羅馬尼亞、新加坡。新加坡係自2008年5月1日起，發放折扣券給聯合職工總會（NTUC）會員的低收入戶，實施至該年12月底止；折扣券的發放對象為月所得低於（含等於）1,800元星幣（約新台幣4萬元）的家庭，或月所得低於（含等於）500元星幣（約新台幣1萬1千元）的個人；折扣券可向特定機構購買日常用品、繳交學費、健康醫療及老人照顧等，享受每消費10元星幣即有5﹪的折扣，折扣總額最高為1,000元星幣。

根據國外的經驗顯示，食物券計畫不僅遠較價格補貼（price subsides）方案節省政府開支，而且在移轉所得至中低收入戶時，亦比其他的工具來得有效率（例如，類如發放白米的實物津貼就有極高的行政成本）。尤其是，根據美國的實證結果顯示，接受食物券計畫補貼的中低收入戶，每增加一塊錢食物券所帶來對特定商品消費的增加，要比每增加一塊錢現金移轉（cash transfer）所帶來的消費增加，高出好幾倍。因此，食物券計畫確實是可行性極高的方案。

對沖基金與龐氏騙局

2008年間美國華爾街投資掮客馬多夫（Bernard Madoff）被指控向投資人詐騙取得高達500億美元，投入他承諾將提供穩定報酬的對沖基金（hedge funds）―不管景氣好壞，每年都有12%左右的報酬率。但是有關當局指出，馬多夫坦承，這並非靠著鬼斧神工的避險策略，只是憑著很單純的龐氏騙局（Ponzi scheme）方式。

所謂對沖基金，係私下向富豪及機構投資人募集的投資基金，追求的目標是正的年報酬率（愈高愈好）、價值波動小及保存資本；為達到這些目標，它們充分利用現代財務學所提供的：快速的價格發現、大量數學及統計運算、風險衡量及控制技術，以及槓桿操作，積極在股票、債券、外匯、期貨、選擇權、交換、遠期及其他衍生性商品市場進行交易。

所謂龐氏騙局，又稱為金字塔型騙局（pyramid scheme）或老鼠會，它是一種投資欺詐的形式，以不正常的高額回報來騙取投資者加入，而投資者的回報並非來自真實的商業業務，而是來自新加入投資者投入的資金。龐氏騙局中的報酬率一定很高，這樣才能引誘新投資者加入；一旦新加入的投資者減少或停止，龐氏騙局就會崩潰。龐氏騙局得名於查爾斯•龐茲（Charles Ponzi）， 1903年他從義大利移民到美國後，一直從事此類的投資欺詐。